(Investir au Cameroun) - Le gouvernement du Cameroun s’éloigne du bénéfice du nouveau cadre d’allègement de remboursement de dettes des pays pauvres, initié par le G20 (20 pays les plus riches plus l’UE), au profit des pays pauvres. Selon une information d’Ecomatin, qui cite une lettre du secrétaire général de la présidence de la République, le chef de l’Etat aurait autorisé lancement du processus de refinancement de l’eurobond de 450 milliards de FCFA, émis en novembre 2015. Or une des conditions pour solliciter le bénéfice de l’allègement du service de la dette du G20 est de ne pas contracter de nouveaux emprunts commerciaux.

Les enjeux pour le Cameroun étaient nombreux et les arbitrages complexes. Négocier le nouveau cadre d’allègement du service de la dette du G20 ne garantit pas un gain de trésorerie important. En 2020, cette initiative a permis au pays de bénéficier de 124 milliards de FCFA de report sur le service de la dette, selon la Caisse autonome d’amortissement (CAA), et de 118 milliards de FCFA, selon Moody’s. D’une certaine manière, il a fallu arbitrer entre 450 milliards à gagner immédiatement, contre 280 milliards de FCFA de service de la dette bilatérale, susceptible de faire l’objet de report.

Refinancer l’eurobond permet ainsi d’alléger la pression sur les liquidités extérieures du Cameroun, mieux que l’initiative du G20 sous sa forme actuelle. Le Cameroun d’ailleurs suivrait l’exemple de plusieurs pays d’Afrique subsaharienne qui ont renoncé à cette initiative, comme la Côte d’Ivoire et le Ghana.

Le deuxième enjeu de cette opération de refinancement est que le Cameroun, en plus de repousser ses délais de remboursement (maturité), peut réduire le coût de sa dette. Actuellement, il paie un taux d’intérêt de 8,8% sur son eurobond. Mais sur la bourse de Dublin, en Irlande, où les titres de cette obligation sont cotés, on note que juste avant la crise de Covid-19, les investisseurs étaient prêts à accepter un rendement de 6,5%. La situation s’est dégradée avec la pandémie (avec un rendement de 12,3% en avril 2020), mais depuis le début de l’année 2021, les choses se sont améliorées. À la fin mars, le rendement attendu sur les titres internationaux du Cameroun était de 7,1%

Cet indicateur donne une idée de la tendance que pourrait avoir le taux d’intérêt sur le refinancement de l’eurobond. Le Benin et Côte d’Ivoire sont parvenus à obtenir des taux encore plus faibles avec leurs emprunts de ce début d’année. Mais avant d’y arriver, il faudra d’abord que le Cameroun trouve un nouvel arrangeur de l’opération. L’emprunt initial avait été géré par Société Générale et Standard Chartered Bank. Cette fois plusieurs acteurs ont fait des propositions. Le gouvernement doit préparer une modification de la loi des finances pour inclure cette opération.

Idriss Linge

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