(Investir au Cameroun) - A fin octobre 2023, le marché secondaire des titres publics de la Banque des États de l’Afrique centrale (Beac) a enregistré des transactions interbancaires via la pension livrée, d’un montant total de 4 031 milliards de FCFA. Ce volume de transactions est en hausse de 431,4 milliards de FCFA sur une période d’un mois. En effet, selon les données publiées par la banque centrale des six pays de la Cemac (Cameroun, Congo, Gabon, Tchad, RCA et Guiné eéquatoriale), les transactions au moyen de ce mécanisme sont ressorties à 3 599,6 milliards de FCFA à fin septembre 2023.

Technique de financement interbancaire, dont le cadre juridique a été adopté par le Comité de politique monétaire de la Beac le 18 décembre 2014, la pension livrée interbancaire se caractérise par un échange de titres négociables contre de la trésorerie, pour une période déterminée. Cette transaction exige la signature d’une convention-cadre entre les parties. Cette convention permet au prêteur de se voir automatiquement transférer la propriété des titres mis en garantie par l’emprunteur, une fois la date du remboursement de la créance échue. « On n’a même pas besoin d’aller devant un tribunal pour obtenir ce transfert de propriété », fait remarquer un cadre de la banque centrale.

Au regard des garanties de bonne fin des transactions qu’elle offre, la pension livrée, boudée au départ par les banques, est de plus en plus utilisée dans les transactions interbancaires dans la zone Cemac. Par exemple, en comparaison avec l’année 2022, les transactions via la pension livrée ont progressé de 64,2% à fin octobre 2023, le volume global des opérations ayant culminé à 2 588,7 milliards de FCFA au 31 décembre 2022. Mieux, le volume enregistré au mois d’octobre 2023 est en augmentation de 483,5%, comparé aux 833,7 milliards de FCFA enregistrés au cours de l’année 2021, selon l’analyse des données du marché des valeurs du Trésor publiées chaque mois par la Cellule de règlement et de conservation des titres (CRCT) de la Beac.

Une arme pour contrôler le marché des titres

À l’observation, cette technique de financement permet aux banques de la Cemac d’échapper aux restrictions imposées par la Beac depuis fin 2022, à travers une politique monétaire austère, officiellement destinée à combattre l’inflation. Cette austérité a pris la forme de la hausse à plusieurs reprises des principaux taux directeurs de la Beac, à l’effet de renchérir le refinancement des banques ; la suspension des opérations d’injection de liquidité dans les banques et l’intensification des ponctions de liquidité dans le secteur bancaire, à l’effet de réduire la liquidité et restreindre ainsi le financement des économies par les établissements de crédit.

Face à cette réalité, les banques semblent avoir trouvé une belle parade dans la pension livrée, qui leur permet de se prêter de l’argent entre elles, en toute sécurité, et ainsi échapper aux restrictions autour de la liquidité imposée par le pilotage de la politique monétaire. S’exprimant le 23 juin 2023 au sortir de la 2^e session ordinaire du comité de politique monétaire de la Beac de l’année courante, au cours de laquelle il n’avait d’ailleurs pas exclu la possibilité d’intensifier les prélèvements de liquidité dans les banques, le gouverneur de la Beac, Abbas Mahamat Tolli, avait d’ailleurs fait remarquer cette attitude d’adaptation des banquiers au contexte de durcissement de la politique monétaire.

Mais, au-delà de la recherche de la liquidité, la pension livrée permet surtout aux banques opérant comme spécialistes en valeurs du Trésor (SVT) sur le marché des titres publics de la Beac, de s’acquitter de l’obligation qui leur est faite de céder annuellement sur le marché secondaire, au moins 30% des titres acquis sur le marché primaire. En se prêtant mutuellement de l’argent en plaçant en gage leurs valeurs du Trésor, les banques-SVT peuvent aisément conserver ces valeurs négociables dans leurs portefeuilles, au lieu de les céder à d’autres investisseurs actifs sur le même marché.

Au mois d’octobre 2023, par exemple, ces banques détenaient encore 60,7% des titres émis sur le marché primaire, contre 17,2% pour les investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension, les compagnies d’assurance, les sociétés d’investissements, etc. Les établissements de crédit non SVT détenaient 15,5% de ces valeurs, contre 3,8% pour la Beac dans le cadre de son programme de rachat des titres, et seulement 2,9% pour les personnes physiques encore peu enclines à effectuer les placements dans les titres publics.

Brice R. Mbodiam

Lire aussi :

22-08-2023 - Lutte contre l’inflation : la Beac intensifie l’assèchement des banques pour restreindre davantage l’accès aux crédits