(Investir au Cameroun) - Au cours de la 4^e et dernière session ordinaire du Comité de politique monétaire (CPM) de la Banque des États de l’Afrique centrale (Beac), tenue le 12 décembre 2023 par visioconférence, cette instance a autorisé la banque centrale des six États de la Cemac (Cameroun, Congo, Gabon, Tchad, RCA et Guinée équatoriale) à « émettre des Bons du Trésor sur des maturités comprises entre 14 et 28 jours… », lit-on dans le communiqué ayant sanctionné les travaux. S’exprimant sur cet « instrument qui n’a jusqu’ici jamais été utilisé dans la zone Cemac », au cours de la conférence de presse en visioconférence qui a ponctué les travaux du dernier CPM de l’année 2023, le gouverneur de la Beac a présenté les Bons du Trésor à émettre prochainement par l’institut d’émission comme une offre faite par la banque centrale aux banques commerciales surliquides, de lui transférer leurs excédents de liquidité, contre une rémunération déterminée par les différentes offres de taux d’intérêt faites par les banquiers intéressés.

Concrètement, explique Abbas Mahamat Tolli, « nous allons demander à la communauté des banques qui ont de l’argent à mettre à la banque centrale de nous proposer des taux, suivant les montants de liquidité que nous voulons retirer du système. Chaque banque va faire son enchère, et au final nous allons obtenir un taux et retrancher la liquidité excédentaire qui existe dans ces banques ». À travers ces opérations de ponction de la liquidité bancaire, qui auront lieu à une certaine fréquence, apprend-on du communiqué publié au terme des travaux du CPM du 12 décembre 2023, il est question pour la Beac « d’accélérer la résorption de l’excès de liquidité bancaire sur le très court terme, et mieux monitorer son évolution ».

En d’autres termes, après les relèvements successifs de ses principaux taux directeurs pour durcir le refinancement des banques commerciales auprès de la banque centrale, l’augmentation du volume de liquidité prélevé dans les banques chaque semaine (200 milliards de FCFA), et la suspension des opérations d’injection de liquidité dans le système bancaire de la Cemac, la banque centrale est désormais dotée d’une nouvelle arme pour combattre l’inflation. Celle-ci est projetée par la banque centrale à 5,6% à fin 2023. Ce qui, comme en 2022, correspond à près du double du seuil communautaire qui est de 3%.

Résultats mitigés…

En effet, comme toutes les précédentes citées plus haut, cette nouvelle arme que sont les Bons du Trésor a pour but d’assécher davantage les banques. La banque centrale espère que cela va se répercuter sur le coût du crédit bancaire et restreindre ainsi son accès aux agents économiques. Ce qui devrait réduire la création monétaire dans l’espace Cemac, souvent à l’origine de la hausse généralisée des prix (inflation) que la Beac entend ainsi combattre. Sauf que, confesse la banque centrale elle-même, la proportion de l’inflation d’origine monétaire n’est que de 20%. Ce qui signifie que la nouvelle mesure que se prépare à mettre en œuvre la Beac n’aura qu’un effet limité sur l’inflation, dans la mesure où elle ne peut avoir aucune influence sur la proportion de 80% de l’inflation qui est d’origine non monétaire, mais importée.  

En tout cas, selon le gouverneur de la Beac, la stratégie des Bons du Trésor devrait être plus efficace dans l’assèchement des banques, notamment celles qui sont absentes du marché interbancaire (devenu la solution idoine pour le refinancement des banques face au relèvement des taux directeurs de la banque centrale, NDLR), alors qu’elles disposent d’excédents de liquidité. Abbas Mahamat Tolli justifie son optimisme par l’attractivité du niveau de rémunération des Bons du Trésor, qui devrait inciter les banques à y souscrire. En effet, contrairement aux opérations hebdomadaires de ponction de liquidité dans les banques, où le taux d’intérêt auquel est assortie l’opération, connu à l’avance, est fixé unilatéralement par la banque centrale ; la rémunération devait être plus élevée lors des émissions de Bons du Trésor par la banque centrale. Dans la mesure où le taux d’intérêt final découlera des enchères faites par les banques elles-mêmes.

À en croire le gouverneur de la Beac, ce nouvel instrument de pilotage de la politique monétaire que va lancer l’institut d’émission des pays de la Cemac n’est non plus en concurrence avec les Bons du Trésor assimilables (BTA) émis par les États sur le marché des titres publics opérationnel depuis 2011. Ceci, au regard de ses maturités (14 à 28 jours), qui relèvent davantage du très court terme et sont donc différentes des 13 semaines à 52 semaines des BTA émis par les Trésors nationaux de la zone Cemac.

Brice R. Mbodiam

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