(Investir au Cameroun) - Selon le dernier rapport sur la politique monétaire de la Banque des Etats de l’Afrique centrale (Beac), publié en mars 2024, l’activité boursière dans la zone Cemac (Cameroun, Congo, Gabon, Tchad, RCA et Guinée équatoriale) a connu un coup de fouet au cours de l’année 2023. En effet, apprend-on, cette année-là, la capitalisation boursière de la Bourse des valeurs mobilières de l’Afrique centrale (Bvmac), le marché financier unifié de la Cemac basé à Douala, a progressé de 36,8% en glissement annuel. A en croire notre source, cet indicateur, qui correspond à la valeur financière totale des titres disponibles pour être achetés ou cédés en bourse, a atteint 1 562,9 milliards de FCFA au 31 décembre 2023.

« Cette situation est, pour l’essentiel, attribuable aux entrées à la cote de nouvelles valeurs et à l’appréciation de certains titres », explique le document publié par la banque centrale. En effet, au-delà de la hausse de la valeur de certains titres, l’activité à la Bvmac a été marquée, entre 2022 et 2023, par l’introduction en bourse de plusieurs nouvelles obligations et actions. C’est par exemple le cas des obligations de l'État gabonais « EOG 6,25% Net 2022-2028 » et des actions de la Société commerciale gabonaise de réassurance (SCG-Ré), dont la double cérémonie de première cotation à la Bvmac a eu lieu le 26 janvier 2023. Avec des valeurs de montants respectifs de 175 milliards et 5 milliards de FCFA, ces titres gabonais ont augmenté de 180 milliards de FCFA la capitalisation boursière de la Bvmac au cours de l’année 2023.

Par ailleurs, le 15 février 2023, l’emprunt obligataire 2022-2029 de la Banque de développement des États de l’Afrique centrale (Bdeac) est arrivé sur la cote de la Bvmac, augmentant du même coup la capitalisation de ce marché financier d’un montant de 110 milliards de FCFA. Dans le même temps, lors de la séance de cotation du 29 mai 2023, il a été constaté une augmentation de 17% du nombre d’actions introduites à la Bvmac par le banquier camerounais La Régionale, passant de de 61 630 à 72 089 actions. Cette augmentation, qui a contribué à accroître la capitalisation de la Bvmac, résulte de l’admission à la cote de 10 459 nouveaux titres de propriété de la banque, suite à une opération de distribution gratuite aux actionnaires boursiers opérée en avril 2023.

Le 23 novembre 2023, ce sera au tour de l’Etat du Cameroun de doper de plus de 176 milliards de FCFA la capitalisation du compartiment obligataire de la Bvmac, grâce à l’introduction en bourse de son tout premier emprunt obligataire à tranches multiples, clôturé en juin 2023. Cependant, en dépit de ce dynamisme croissant des activités à la Bvmac, ce marché financier unifié demeure loin des attentes exprimées par les autorités communautaires, dans le cadre du plan de dynamisation de ce marché. Par exemple, les performances réalisées en 2023 sont encore très loin de l’objectif des capitalisations boursières minimales de 1 200 milliards de FCFA sur le compartiment des actions et de 1 000 milliards de FCFA sur le compartiment des obligations (soit une capitalisation globale de 2 500 milliards de FCFA, Ndlr), prévues dans le plan d’action 2020 de la Bvmac.

Concurrence

Ces projections étaient assises sur l’effectivité de l’introduction en bourse de 10 nouvelles sociétés d’Etat proposées par l’ensemble des pays de la Cemac, conformément à un engagement pris en 2019. Mais, bien que la liste des entreprises proposées affiche finalement complet depuis plusieurs mois, avec de surcroit cinq entreprises supplémentaires, très peu d’entre elles ont déjà franchi le rubicon de l’entrée en bourse. Bien plus, au de-là du retard pris pour l’arrivée des entreprises sus-mentionnées à la côte de la Bvmac, le marché financier de la Cemac doit faire face à la concurrence farouche que lui livre le marché des titres publics de la Beac.   

« D’une manière générale, la Bvmac a mené ses activités dans un contexte économique marqué par une concurrence exacerbée du marché monétaire orchestré par la Beac, qui a capté l’essentiel des levées de fonds initiées par les souverains (États, NDLR), créant ainsi une dynamique sans précédent du marché des titres publics administré par la Beac et régi par le système des adjudications des bons et obligations du Trésor assimilables (BTA et OTA) », soulignait déjà la Bvmac dans son rapport d’activités 2021. En 2023, et même au cours de l’année 2024 courante, cette guerre des marchés de s’est pas estompée.

Selon les données de la banque centrale, au 31 janvier 2024, l’encours des titres publics émis par les États de la Cemac sur le marché des titres publics de la Beac ressort à 6 408,5 milliards de FCFA, en hausse de 17,1% par rapport à la même période en 2023. Ceci, en dépit de l’augmentation des coûts des opérations au cours de la période. Pour expliquer cette préférence de plus en plus prononcée des États pour le marché monétaire, au détriment du marché financier, les experts et les acteurs du marché des capitaux invoquent des raisons telles que la compétitivité des coûts, la flexibilité, et même la simple orthodoxie. Cette dernière veut que, soutiennent les financiers, le marché des titres publics soit le marché traditionnel des trésors nationaux, tandis que le marché financier, lui, cible davantage les entreprises.

Brice R. Mbodiam

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