(Investir au Cameroun) - Après s’être recentré sur le marché des titres publics de la BEAC depuis 2019, pour ses emprunts de moyens et longs termes, le Trésor public camerounais repartira sur le marché financier sous-régional en 2022. L’information, qui fait suite à des contacts entre le gouvernement et les responsables de la bourse unifiée de l’Afrique centrale (Bvmac), a été révélée le 17 décembre 2022 à Douala, au cours d’une table-ronde organisée à l’occasion des 10 ans d’intervention de l’État du Cameroun sur le marché des titres publics de la BEAC.

Selon Samuel Tela, le directeur de la trésorerie au ministère des Finances, le montant à mobiliser sur ce marché n’est pas encore arrêté. Mais, souligne-t-il, il va s’agir d’une « opération d’envergure », comme toutes celles déjà effectuées entre 2010 et 2018 par l’État du Cameroun sur ce même marché, où le pays a souvent levé une enveloppe comprise entre 80 et 200 milliards de FCFA à chaque opération.

À travers cette opération, explique ce cadre de la direction générale du Trésor du ministère des Finances, « il est question de diversifier nos sources de financement ». De plus, souligne-t-il, « l’emprunt obligataire offre la chance à un large public de participer au financement de l’État. Il se fera le moment venu sur la base d’éléments davantage financiers ». Ces précisions de Samuel Tela tiennent de ce que, pour de nombreux habitués des marchés des capitaux, le retour du Cameroun sur le marché boursier en 2022 s’explique davantage par le souci de dynamiser la bourse unifiée de l’Afrique centrale, que par des avantages financiers que procurerait une telle opération.

En effet, de l’avis de nombreux experts de la finance, y compris des responsables du ministère des Finances, le marché boursier de la Cemac est plus coûteux, moins flexible et les délais des opérations y sont plus longs que sur le marché des titres publics de la Beac. C’est ce qui explique que nombre d’États de la Cemac, dont le Cameroun, se soient rabattus ces dernières années sur le marché des titres publics lancé en 2011 par la banque centrale, pour leurs emprunts de moyens et longs termes.

Une stratégie hybride

Mais, pour le ministère camerounais des Finances, en plus du dessein de participer à la dynamisation du marché financier unifié, le retour du Cameroun à la Bvmac s’explique surtout par l’obésité qui caractérise aujourd’hui le marché des titres publics de la Beac. En effet, apprend-on, en l’absence d’un dynamisme certain sur le marché secondaire des titres, les banques, qui opèrent comme intermédiaires (spécialistes en valeurs du Trésor) sur le marché primaire, ont du mal à placer les titres détenus en propre.

À titre d’exemple, les banques détiennent environ 79% de l’ensemble des titres émis par le Cameroun sur ce marché (un encours de près de 1 200 milliards de FCFA à fin novembre 2021), contre un peu plus de 20% pour les investisseurs institutionnels. La part détenue par les particuliers, elle, est plus que dérisoire.

Du coup, avec un portefeuille titres obèse, couplé à l’Épée de Damoclès du respect des ratios prudentiels qui pèse sur leurs têtes, explique-t-on au ministère des Finances, les établissements de crédit de la Cemac, qui sont du reste courtisés par d’autres États de la communauté, devraient difficilement pourvoir au Trésor camerounais les 350 milliards de FCFA de financements à mobiliser par émission de titres publics, tel qu’autorisé par la loi de finances 2022. D’où cette stratégie hybride, qui consiste à recourir aussi bien au marché financier qu’au marché des titres publics de la Beac, pour mobiliser l’enveloppe de financements additionnels requise en 2022.

Brice R. Mbodiam     

Lire aussi :

22-12-2021 - Marché des titres de la Beac : le Cameroun a remboursé 2 998 milliards de FCFA en 10 ans, sans défaut de paiement