(Investir au Cameroun) - L’intérêt que les investisseurs manifestaient autrefois pour les bons du Trésor assimilables (BTA) du Cameroun sur le marché des titres publics de la Beac s’est déplacé vers les offres d’autres États de la Cemac (Cameroun, Congo, Gabon, Tchad, RCA et Guinée équatoriale). En effet, alors que le Trésor camerounais affichait parfois des taux de souscription de 400 voire 500% sur ses emprunts à rembourser sur 52 semaines au plus, ce taux est ressorti à seulement 84,3% au cours du mois de janvier 2023. Ce qui signifie concrètement que le pays n’a pas réussi à mobiliser la totalité des financements recherchés.

Avec cette contre-performance, le Cameroun est devancé par deux États de la Cemac, dont les BTA ont le plus attiré les investisseurs. Il s’agit d’abord du Gabon, dont le taux de souscription est ressorti à 140,8%, ensuite du Tchad, qui affiche un taux de souscription de 100,4% sur ses titres publics de court terme émis en janvier 2023. L’intérêt prononcé des investisseurs pour les titres de ces deux pays, au détriment de ceux du Cameroun, s’explique par la pratique des taux d’intérêt élevés.

En effet, alors que le Cameroun, mu par la crédibilité de sa signature sur ce marché (3000 milliards de dettes remboursées depuis 2011 sans défaut de paiement) proposait des taux d’intérêt de 4,3% pour ses émissions de BTA en janvier 2023, le Gabon, lui, a aguiché les investisseurs avec un taux plus attractif de 5,63%. Aux mêmes investisseurs, le Tchad a servi un taux d’intérêt de 6,95% (contre 7,1% pour le Congo) sur la même catégorie de titres.

L’analyse des coûts des opérations, mis à disposition par la banque centrale, révèle d’ailleurs qu’à l’exception du Cameroun, les taux d’intérêts servis par tous les pays de la Cemac ayant émis des BTA en janvier 2023 dépassent le coût moyen du marché, qui a été de 5,39%. Ce qui témoigne de l’ampleur que prend de plus en plus la pratique des taux d’intérêt élevés sur le marché monétaire, et que les autorités camerounaises assimilent à une sorte de « concurrence déloyale » des États crédités d’une signature peu reluisante sur le marché. « Nous essayons de faire comprendre aux banques, c’est-à-dire les SVT, que l’essentiel n’est pas d’aller chercher des taux d’intérêt de 7% dans les autres pays. Il faut regarder aussi le risque », soutient le directeur général du Trésor du ministère des Finances, Sylvester Moh.

De bonnes sources, le phénomène est scruté de très près par la banque centrale, qui pourrait bientôt prendre des mesures pour éviter que le règne des taux d’intérêt élevés s’installe sur le marché des titres publics. « Le même phénomène est observé sur les titres de longs termes (Obligations du Trésor assimilables, NDLR), sur lesquels il y a des décotes énormes. C’est-à-dire qu’on affiche un taux de 7%, mais derrière il y a des décotes très élevées. Ce qui vient dénaturer la transparence et même tout le système », fait remarquer Sylvester Moh.

Brice R. Mbodiam

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