(Investir au Cameroun) - Alors qu’il recherchait 25 milliards de FCFA à travers une dernière émission d’obligations du Trésor (OTA) à 7 ans sur le marché de la Beac, le 17 juin 2020, le Trésor public camerounais s’est finalement contenté d’une enveloppe de 17,7 milliards de FCFA, au regard des conditions du marché et de la nécessité de préserver son taux limite, apprend-on de bonnes sources.

Les souscripteurs à cette opération de levée de fonds, rémunérée à un taux d’intérêt de 6,5%, permettent ainsi au Cameroun de clôturer en beauté un programme de mobilisation des financements de moyen et long termes sur le marché monétaire, entamé au début du mois d’avril 2020.

Au bout de six opérations sur des titres publics de 2 ans, 3 ans, 5 ans, 7 ans et 10 ans de maturité, le Cameroun s’en tire avec une enveloppe globale de 219,4 milliards de FCFA, sur les 220 milliards de FCFA recherchés pour la réalisation de certains projets d’infrastructures dans le pays. Ces opérations étaient toutes assorties de taux d’intérêt oscillant entre 3,5 et 7%.

En plus d’une signature déjà très crédible sur ce marché, dont il est le principal animateur depuis son lancement en 2011, le Cameroun a, au cours de ce dernier programme de levée de fonds, bénéficié des effets d’une décision de la Commission bancaire de l’Afrique centrale (Cobac), le régulateur bancaire commun aux pays de la Cemac.

« Pondération nulle »

En effet, à la demande des autorités camerounaises, au regard des garanties de remboursements présentées et de certains indicateurs de solvabilité du pays, la Cobac a marqué son accord « pour l’application d’une pondération nulle sur les OTA émises par l’État du Cameroun », a indiqué le président de la Cobac dans une correspondance adressée au ministre camerounais des Finances le 4 mai 2020.

Selon les spécialistes, cette décision du régulateur du secteur bancaire dans la zone Cemac a d’abord eu le don de rassurer les investisseurs bancaires et non bancaires actifs sur le marché monétaire. Ensuite, elle a permis de desserrer autour de ces mêmes investisseurs, l’étau des provisions obligatoires appliquées aux souscriptions aux OTA ne bénéficiant pas d’une pondération nulle.

En effet, explique un expert, dans la zone Cemac, le non-respect par un État des différents critères de convergence communautaire (taux d’inflation, niveau d’endettement, déficit budgétaire, reste-à-payer, etc.) est assorti de sanctions. Celles-ci prennent la forme de pondération (sorte d’augmentation du risque) sur les opérations réalisées sur les titres publics de l’État concerné.

En clair, fait observer une source proche du marché monétaire, « ce mécanisme (de la pondération, NDLR) fonctionne un peu comme le permis à points : plus vous commettez des fautes, plus on vous retranche des points ».

Brice R. Mbodiam

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